在抑制资产泡沫，延续降杠杆的背景下，早已给今年中国股市的运行表现定了个调。近日，金融工作会议多次提及“风险”二字，且着重强调了“防风险”、“加强金融监管”等内容，实际上进一步为当下的金融市场定调。

  很显然，在“防风险，守底线，抑制资产泡沫”的大环境下，作为聚集社会财富资金较多的中国股票市场，自然很难再度重演14、15年的疯牛行情，而演绎08年的暴跌行情也基本上遭到了封杀。

  自2016年2月份以来，中国股市基本上呈现出窄幅区间波动的运行格局，整体波动率显著下降。其中，2016年全年的运行区间为2638点至3301点，整体波动空间仍有600余点，而进入2017年，中国股市的波动区间更进一步缩窄。截至今年7月17日，股市仅在3016点至3295点之间震荡，今年以来中国股市的波动空间仍不足300点，股市波动率较去年进一步下降。

  面对当前中国股市的波动率状况，已经不能够与前两年同日而语。但是，在股市波动率持续降低的市场环境下，似乎并未增强中国股民的投资自信，反而导致不少股民并不适应当下四平八稳的市场环境。

  或许，在不少股民的印象中，中国股市一直具有“投机性强、波动率高以及散户化主导”的特征。由此一来，受限于中国股市长期表现不稳定、不成熟的影响，不少股民早已形成了一套应对“投机市场”的策略与方案。然而，当市场运行风格骤然改变，却给不少股民出了一道大大的难题，而在四平八稳的市场环境下，仍然沿用以往的投资策略，那么投资风险也就大大增加了。

  按照当前股市的政策环境、市场环境以及资金面环境，料中短期内仍然难以摆脱以存量资金作为主导的运行局面。由此一来，料中国股市“四平八稳”的表现仍可能会延续一段相对较长的时间，而对于以存量资金博弈的大环境，股市局部性赚钱机会仍存，但因市场容量过于庞大，料很难把这一局部性赚钱效应扩展至整个股票市场，而以往齐涨齐跌的市场运行格局，出现概率的可能性也逐渐降低。

  不过，需要注意的是，面对“四平八稳”的股票市场，本来利于降低市场波动率、投机性，但因为股市扩容速度不减，IPO处于常态化的发行状态，这却对以存量资金作为主导的市场而言，还是构成或多或少的冲击影响。

  对此，在当前波动率偏低的股票市场环境下，投资者不仅需要从以往投机市场的环境中走出来，而且也需要应对IPO高速发行的冲击压力，而对于持股成本、信息渠道获取等方面的差异化，这对不少普通股民而言，还是一个不少的考验。

  或许，换一种角度思考，今年以来，虽然股市维系存量资金博弈的环境，但以上证50为代表的白马股却明显走出了阶段性的牛市行情，而创业板市场却出现了跌跌不休的状况，这实际上也是市场走向分化的真实写照。但，从实际情况来看，仅有少数人可以把握住白马股的机会，而多数人却在波动率偏低的市场环境下亏钱，这也是一种间接“去散户化”的运行趋向，而在存量博弈，缺乏持续赚钱效应的市场环境下，加上IPO的扩容不断，不少中国股民也很难适应四平八稳的股市行情。