中国股市能够培养出伟大的企业吗?

  过去十年，我国经济得到了迅猛地发展。与此同时，中国企业进入世界500强的数量也呈现出持续增长的态势。其中，部分银行、石油等大型国企成为中国最赚钱的企业之一，并成功跻身于世界500强的位置。近年来，随着我国这类大型国企的快速发展，部分企业也最终进入了世界500强榜单中的前10名。

  值得一提的是，在2014年的《财富》世界500强榜单中，中国上榜的企业数量首次突破了两位数，已由2013年的95家增长至100家的水平。显然，这一增长速度让世界感到惊叹。

  不过，现实的问题是，虽然我国进入世界500强的企业数量大幅度增加，但是对于国内多数老百姓而言，这并没有让他们产生“自豪感”。相反，因过去我国相当强调企业，尤其是大型国企的规模式增长，却集中了大量的人力、财力以及政策给予了这类企业的发展壮大。由此一来，虽然这些大型国企的发展规模得到了持续性的增长，但却逐渐对多数的民企产生了挤压效应。更有甚者，因无法获得平等的竞争环境，而倒逼大量的民企走向了衰亡。

  中国股市，其建立之初被定位于为国企服务，同时也为大量国企解决了融资上的难题。时隔多年，中国股市为多数国企的发展作出了巨大的贡献。

  时下，在我国经济转型的大背景下，中国股市又被赋予了新的使命。其中，为中小企业解决融资难题，大幅提升股市的直接融资功能，成为了新时期下中国股市的新任务。

  过去，不少企业本想借助国内股市满足融资上的需求。但遗憾的是，因国内股市的准入门槛很高，准入标准相当严格，由此让不少企业知难而退。退一步来说，即使企业符合了发行的要求，但因排队企业过多，最终要实现发行上市可能也要等待数年的时间。更多时候，企业终于进入了关键的审核环节，却因当时的盈利状况发生了变化，不符合发行的要求，而又不得不进行重新申请。最后，企业要想成功发行上市，也不知道要等待多少年的时间。

  此外，对于部分拥有特殊股权结构的企业，因其VIE结构并不符合A股市场的发行上市要求。无奈之下，企业只好远赴海外市场进行融资。多年之后，赴海外发行上市的企业也逐渐具备了一定的规模，而过去并不起眼的企业，如今也发展成为颇具影响力的知名企业。

显然，面对这一现象，管理层也逐渐改变了以往的思路，并试图鼓励这类优秀企业回归A股市场。与此同时，还逐步加快A股市场的注册制改革，拟大幅降低市场的准入门槛，让企业发行上市的时间尽量缩短，满足其到A股市场中的融资需求。

  最近一年，我们确实也看到了管理层做出了不少政策上的重大尝试。

  其中，新政策拟推动特殊股权结构类创业企业到境内上市。与此同时，在近一段时间，工信部也明确强调了电商类的中概股可不拆VIE，直接回归A股市场。

  除此以外，随着转板机制的成熟、战略新兴产业板的加速推出等，也释放出管理层试图大幅提升A股市场直接融资功能的意图。

  对此，我们可以预期，随着A股市场的准入门槛逐渐降低，市场中企业的上市数目也将会得到明显地提升。对此，A股市场的直接融资功能有望得到大幅度地攀升，而A股市场的总市值水平也有望创造出全球纪录。但是，对于这种追求规模式发展的方式，真能够培养出伟大的企业吗？

  笔者认为，对于时下的A股市场而言，允许企业规模式的发行上市，大幅度提升股市的直接融资占比，是一种大胆的尝试。但随着这类企业的融资需求得到满足，也能够从一定程度上缓解以银行贷款为主导的社会融资压力。

或许，对于未来的设想，拟借助降低市场准入门槛，扩大市场的直接融资功能，以后能够打造出一至两家的伟大企业，也就算得上是成功之举了。

  不过，笔者担忧的是，到A股发行上市的企业，其目的或许并不局限于直接融资，而后再为企业服务与发展。其实，纵观A股市场的历史，“不诚信的企业”却占据了不少的比例。

  盛产不诚信的企业，当属A股市场的真实写照。不过，亦可认为，正因为A股市场独特的市场环境，才导致上市企业容易“学坏”。

  具体来看，A股市场中上市企业的不诚信行为，一方面来自于企业家或高管们的“好高骛远”，或者是“套现心切”，而另一方面则来自于市场极低的违规成本环境，以及长期得不到完善的政策与法律体系。其中，虚增收入7.4亿元的万福生科、连续5年虚构3.44亿元利润的南纺股份等违规造假事件，也是近年来A股市场的经典案例。

  不可否认，面对极具诱惑力的上市暴利，确实让不少企业家感到心动。但是，与此同时，正因为这种轻易造富现象的长期存在，才导致不少企业家及中介机构铤而走险，力求让企业成功发行上市。待目的完成后，又将会是一场利益分配的盛宴。

  显然，在这个全球最大的造富工厂中，它确实能够培养出规模足够庞大的企业，同时也会让企业家们享受到财富暴涨的乐趣。但是，当喂饱了这些利益者后，他们还会否存在那份做大做强企业的激情，确实不好说。

不过，笔者认为，在巨大的财富诱惑、以及低廉的违规成本环境下，企业家们力图让自己的企业发行上市必然是一种大趋势。但是，待利益者捞够了利益之后，恐将无心再做大做强自己的企业，而巨大的股价泡沫也只会交给中小投资者来“接盘”了。