金融危机“七年魔咒”来袭，A股缘何领跌全球？

  从1987年的美国股灾，到1994年的墨西哥金融危机，而后到2001年的阿根廷债务危机，再到2008年的次级债危机，最终演变为全球金融海啸的大爆发。纵观这几轮全球金融风波，实则存在着一个规律，即每隔七年时间，全球的金融市场都会蕴藏着新一轮的危机风险。

  时隔7年，终于来到了2015年。然而，随着全球经济发展形势发生了巨大的变化，全球金融市场也似乎要面临着新一轮的考验。

  近一段时间，无论是欧美股票市场，还是亚太地区的股票市场，都出现了大幅波动的格局。实际上，对于多数地区来说，股市属于经济的晴雨表。换言之，当地的股票市场发生剧烈波动之际，实则也暗示着其潜在多时的诸多风险也或将得到爆发。

  以上周五的美股市场为例，道琼斯工业平均指数跌幅高达3.12%，创出了年内新低。至于纳斯达克综合指数，则大幅下挫了3.52%，距离年内新低也仅有一步之遥了。至于24日欧洲各主要市场的表现，也似乎并不如人意，且整体波动幅度有逐步加大的态势。

  至于亚太地区的股票市场，则出现了加速下挫的走势。其中，中国A股在最近一个季度中，出现了近25%的跌幅。至于香港以及台湾股市，则也达到了20%左右的同期跌幅。

  值得注意的是，在新兴市场出现大幅波动的同时，新兴市场的资本净流出情况也是相当糟糕。其中，根据机构的数据统计，截至今年7月底的13个月里，19个最大新兴市场经济体的资本净流出总量达到9402亿美元，几乎两倍于2008至2009年金融危机时三个季度的4800亿美元净流出总量。不可否认，随着全球金融危机“七年魔咒”的来袭，确确实实会对我们的财富资产造成深刻性的影响，甚至还可能会改变一些人、一些家庭的命运。

  然而，让全球投资者感到疑惑的是，纵观近一轮全球股票市场的表现，中国A股却几乎处于领跌的状态。此外，回顾2008年的全球金融海啸事件，当时的A股同样处于领跌全球的局面。

  值得注意的是，近年来，国内管理层一直试图打开A股市场的发展瓶颈，并借助“互联互通”或者是“纳入MSCI”等举措来打开A股市场的国际化发展道路。

然而，从最近一年的情况分析，在沪港通正式“通车”以及基金互认的逐步落地影响下，沪港两地市场的“互联互通”也初见效果。不过，因市场环境的逐步趋弱，深港通“通车”的时间点也不得不再三延迟。但是，从整体上看，两地市场之间的“互联互通”模式也获得了一定的成效，此举也给A股市场打开了发展的空间。

  不过，对于A股纳入MSCI的进程，却并不顺利。具体原因，实则仍与部分市场准入相关的“重要遗留”问题有着或多或少的联系。对此，A股纳入MSCI的进程也不得不再度延期。

  值得庆幸的是，虽然今年A股依然无缘纳入MSCI，但在今年5月底，A股却被纳入到富时罗素指数，同时给予了A股在新指数中的初始权重约为5%，并为其带来了部分的新增流动性。

  不可否认，在最近几年，A股市场的“对外开放”工作已得到了逐步地深入，同时也在一定程度上提升了A股市场的国际性地位。然而，即使如此，却仍然无法改变A股市场尚未完全真正开放的局面。

  那么，在全球金融市场出现剧烈波动之际，对于尚未完全开放的A股市场，缘何还会领跌全球呢？

  对此，笔者认为，A股市场领跌全球的根本原因，还是在于A股市场的自身漏洞。

  时至今日，虽然A股市场的总市值规模已经创造出新的纪录，并成为了全球第二大的股票市场。但是，A股市场自身的漏洞问题，却一直没有得到很好地改善。

究其原因，一方面，就在于《证券法》的修订与完善长期滞后，相关的法律法规远远赶不上市场的变化节奏，由此容易给部分不法分子创造牟利的空间；另一方面，则在于A股市场中的历史遗留问题。其中，股市过分强调融资功能，而严重忽视了投资者的合法权益，此举实则也让股市最终沦为变相圈钱的工具。

  除此以外，在A股市场中，还存在着一大特征，即散户在市场的占比极高，而机构投资者的占比却明显偏低。由此一来，实则也强化了A股市场的高度投机性，并逐步偏离了价值投资的原则。

  或许，是市场的环境改变了人。在实际操作中，因A股市场的违规成本极低，且整体的监管力度并不严格。由此一来，也给部分机构资金牟利创造了机会。

  事实上，在A股市场中，不仅是普通散户，而且就连大资金大机构的操作手法，也具有高度的投机色彩。显然，与普通散户相比，这类机构资金可以凭借资金优势、时间优势以及技术优势牟取暴利。此外，更为普遍的是，它们更善于借助A股市场长期存在的交易制度漏洞，诸如股指期货中的期现交易不对称等，进行大肆扩大自身的利润水平。由此一来，实则也进一步强化了A股市场的高度投机性，而此时此刻，市场距离价值投资的道路也越来越远了。

  “涨起来惊人，跌起来恐怖”当属最近一年A股市场的真实写照。显然，对于最近一年市场的疯涨疯跌，实则也与杠杆资金对市场的撬动影响有着莫大的关系。对此，在市场加快去杠杆化的大环境下，结合外围市场环境的急剧恶化，实则也迅速降低了市场的投资信心，加速市场资金的出逃，并最终引发A股市场出现领跌全球的走势。

不过，对于颇具投机色彩的A股市场而言，要想让其回归理性，或许真的不容易。笔者认为，随着A股市场的国际影响力逐步加大，A股市场的涨涨跌跌也会在某种程度上影响着全球股市的走向。因此，面对全球金融危机的“七年魔咒”来袭，A股市场的表现也已备受全球市场的高度关注。显然，对于时下的A股市场而言，稳定仍然是当前的首要任务，至于那些借助危机而大肆投机牟利的机构资金，也必须进行严惩。