内幕交易猖獗毁掉A股国际形象

  从郭树清时代对内幕交易的“零容忍”到肖钢时代的三部委严打股市内幕交易，都能够发现管理层对股市内幕交易的打击力度有增无减。显然，内幕交易作为中国证券市场中常见的违法行为，确实会对A股的国际形象带来极大的破坏。

  近年来，我国证券市场的内幕交易现象依然屡禁不止。其中，根据证监会的数据显示，2012年、2013年内幕交易立案案件分别为70起和86起，并呈现出逐年增加的态势。

  从中山公用、天山纺织内幕交易案，再到去年轰动市场的“816光大证券乌龙案件”都是近年来的经典案例。

  以2013年8月16日发生的“光大乌龙事件”为例，截至当年11月11日，证监会召开专项发布会通报了光大证券816事件，并认定光大证券异常交易构成了内幕交易。

  对此，作为2013年8月16日上午发生的乌龙事件，光大证券却在下午收盘前35分钟的时候，才发布乌龙指的确认公告。至此，在这一敏感时间内，不排除光大证券借助自身的信息、资金等优势实现套利的动作，由此触及内幕交易的行为。

  虽然光大证券乌龙案例的审判备受质疑，但是该事件也为内幕交易者敲响了警钟。当然，光大证券及相关负责人也不得不为此次事件付出了沉重的代价。

  时至今日，我国证券市场的内幕交易现象仍然猖獗。就在上周五，即央行降息前，A股在14：00之后出现了大幅飙升的走势。在短短的一小时交易时间内，股市指数及相应的量能均出现了不同程度的增加。对此，有外媒质疑，是否存在消息提前泄露的可能性。

  显然，如果针对于某一只股票而言，判定其是否存在内幕交易行为还是具有可操作性的。但是，当市场出现整体性的上涨，此时来判定谁泄露了消息，却难以把握。

  事实上，多年来，我国一直对内幕交易行为保持“零容忍”的态度，并逐步提升市场的违规成本，以打击市场中存在的内幕交易行为。然而，在实际中，我国证券市场的内幕交易现象却屡禁不止。究其原因，笔者郭施亮认为，主要存在以下几个因素。

  其一、借助内幕交易行为谋取暴利的可能性很大。

  在巨大的利益驱使下，不少机构及相关利益者甘愿承担巨大的风险。更有甚者，因其拥有强悍的背景及权力集团的支撑，他们的行为就更加肆无忌惮了。

此外，在我国证券市场中，内幕交易行为多发生在并购重组等敏感性领域，而借助内幕交易行为却能够为利益者带来丰厚的利益。至此，从发行人、中介机构再到相关利益者几乎都与相关事件存在着一定的联系。由此一来，当某人被查出存在内幕交易的行为，即起到“牵一发而动全身”的效果。

  其二、我国对内幕交易的处罚力度并不严厉。

  按照内幕交易的相关处罚规定，即没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足三万元的，处以三万元以上六十万元以下的罚款。单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。

  从上述举措来看，虽然违法者被执行顶格处罚后，将会付出沉重的代价。但是该处罚措施与美国相比，却是“天渊之别”。

  据资料显示，在美国证券市场，一旦触及内幕交易行为，不管违法者能否从中获利，均必须受到法律的严惩，被处以相当高额的罚金。此外，在2002年，美国当地通过了《公众公司会计改革和投资者保护法》，在该法中明确强调，任何人通过信息欺诈或价格操纵、内幕交易在证券市场获取利益，可以被处以最高达25年的监禁。

  不可否认，我国证券市场内幕交易现象频发，多数因为违法违规成本低廉，根本无法起到震慑性的作用。相反，在美国证券市场中，不仅拥有着严厉的监管及惩罚体系，同时还具备了完善的数据库系统，可对相关负责人进行实时性地监督。至此，也大幅降低了市场的内幕交易现象。

  自上世纪90年代初期至今，我国证券市场已经发展了二十余年的历史。不过，经历了二十余年的发展，我国证券市场依然是以散户为主导。与此同时，因我国证券市场缺乏了完善的发展体系，散户的整体维权意识并不高。或者说，当散户的切身利益遭到侵害时，却因自身力量的局限性，而无法实现维权的目的。

  显然，内幕交易频繁发生，其实就是对散户切身利益的侵害。对散户而言，因缺乏了信息优势、资金优势等条件，基本无法真实了解到上市公司的实时动态。而当上市公司股价遭到不明来历的资金实行疯狂拉升后，散户的跟风追涨行为却为这些资金的出逃创造了极佳的机会。最终，受伤害的仍然是广大散户。

  对此，笔者郭施亮认为，严打内幕交易行为，对内幕交易“零容忍”的方向是正确的。但是，在严打的同时，必须大幅提升相应的违法违规成本，同时尽快完善修订《证券法》，以支撑政策的有效执行，最终让内幕交易者付上无法翻身的代价，